一品制药主要产品占比超90%，存在产品集中度高的情况。不仅如此，一品制药所披露的财务数据与主要客户所披露的数据存在差异，公司的销售数据真实性待解。

(资料图片仅供参考)

近日，河北一品制药股份有限公司（以下简称：一品制药）披露了审核问询函的回复。

此次IPO一品制药拟发行股票2300万股，占发行后公司总股本的25.09%。预计募集资金5.52亿元，其中3.5亿元用于湖北一科原料药、液体剂、吸入溶液剂、注射剂生产项目，5165.1万元用于药品研发项目以及1.5亿元用于补充流动资金。

但是，查询招股书发现，一品制药主要产品占比超90%，存在产品集中度高的情况。不仅如此，一品制药所披露的财务数据与主要客户所披露的数据存在差异，公司的销售数据真实性待解。针对上述问题，发现网向一品制药公开邮箱发送采访函请求释疑，但截止发稿前，公司并未给出合理解释。

产品结构较为单一

公开资料显示，一品制药设立于2013年，主要从事于化学制剂和原材料的研发、生产和销售，公司主营产品涵盖心血管类、麻醉类、代谢类等领域。

2020年-2022年，一品制药的营业总收入分别为3.08亿元、3.52亿元和3.82亿元，同比增长率分别为38.30%、14.12%和8.62%；同期归母净利润分别为0.43亿元、0.66亿元和0.73亿元，同比增长率分别为30.63%、54.74%和10.16%。

图源：Wind（一品制药）

近三年来，一品制药的营收净利虽然保持增长态势，但是无论营收还是净利润的增长速度均呈下滑趋势。值得一提的是，一品制药的核心产品种类并不多元化，产品结构单一或将进一步制约公司的业绩增长。

据招股书披露，一品制药具有5款产品，主要包括盐酸乌拉地尔注射液、吸入用七氟烷、盐酸罗哌卡因注射液、复方α-酮酸原料药及氟比洛芬酯原料药。其中盐酸乌拉地尔注射液、吸入用七氟烷、盐酸罗哌卡因注射液3款产品为化学药品制剂，复方α-酮酸原料药及氟比洛芬酯原料药为化学原料药。

2019年-2021年以及2022年上半年，上述产品的合计销售收入分别为1.81亿元、2.71亿元、3.19亿元和1.68亿元，占主营业务收入的比例分别为81.46%、88.11%、91.27%和87.54%，存在产品结构单一的情况。

图源：招股书（一品制药）

需要注意的是，产品结构单一也给一品制药带来了诸多不利影响。一方面，市场竞争将加剧，公司主要产品盐酸乌拉地尔注射液有多家企业在申请4类和一致性评价，未来存在市场份额被抢占的风险；吸入用七氟烷和盐酸罗哌卡因注射液目前市场份额较小，存在未来推广不及预期的风险；复方α-酮酸原料药存在其他竞争对手抢占市场份额，以及下游制剂客户实现原料自产的风险。

另一方面，公司产品被国家集采后将面临产品价格下滑的风险。近年来，随着医保目录调整、带量采购、DRG/DIP等一系列政策的相继出台，部分药品的终端招标采购价格逐渐下降。而2022年3月10日，公司乌拉地尔制剂、门冬氨酸鸟氨酸制剂产品中标广东十一省联盟集采（第一批）。

需要指出的是，2022年上半年乌拉地尔制剂的收入占比超40%，是公司营收增长和毛利增长的主要来源。业内人士表示，若是未来一品制药核心产品进一步被集采，在没有其他产品来弱化集采下降带来的负面影响，集采产品售价下降将使公司盈利能力下滑。

销售收入真实性待解

据招股书披露，2019年-2021年以及2022年上半年，一品制药向前五大客户的销售收入分别为1.02亿元、1.68亿元、1.82亿元和0.85亿元，占营业收入的比例分别为45.77%、54.58%、52.21%和47.32%。其中，国药控股、华润医药、北京福元医药股份有限公司等企业常居一品制药前五大客户之列，为公司贡献了过半的营收。

图源：招股书（一品制药）

然而，一品制药披露的销售数据与大客户披露的采购额难以匹配。公开资料显示，北京福元医药股份有限公司（以下简称：福元医药）主要从事于药品制剂及医疗器械的研发、生产和销售业务，2022年6月已于上交所主板成功上市。

值得一提的是，2019年-2021年，福元医药分别为一品制药的第一大客户、第二大客户和第三大客户，而一品制药一直为福元医药的第一大供应商。2022年上半年，福元医药消失在一品制药的前五大客户之列。

2019年-2021年，福元医药向一品制药的采购金额分别为4417.98万元、4253.42万元和3045.45万元。而同时期一品制药在招股书中披露的与福元医药的销售金额分别为4040.60万元、4482.58万元和3026.12万元，与福元医药所披露的数据分别存在-377.38万元、229.16万元和-19.33万元的差额。

图源：招股书（福元医药）

业内人士表示，一品制药招股书中披露的销售数据与上市公司福元医药所披露的数据相比，忽高忽低，存在一定的偏差。如此的差异，不由让人对一品制药销售数据的真实性产生怀疑。

（记者罗雪峰 财经研究员腾会言）

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